豪擲39億歐元賽諾菲股票溢價(jià)收購Ablynx

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2018-02-01

賽諾菲（Sanofi）日前已與Ablynx達成了39億歐元的收購協(xié)議。每股45歐元的出價(jià)使賽諾菲順利超越競標對手諾和諾德（Novo Nordisk），完成了公司本月內的第二筆高價(jià)收購。

本月初，諾和諾德公開(kāi)了其收購Ablynx的意圖，這一舉動(dòng)讓并購市場(chǎng)知曉了Ablynx的加入。彼時(shí)，諾和諾德所提出的28歐元每股加上價(jià)值權證（CVRs）的出價(jià)并沒(méi)能讓Ablynx坐上談判桌。

雖然賽諾菲曾被描述為“風(fēng)險厭惡型企業(yè)”，但此次溢價(jià)交易（與諾和諾德公開(kāi)收購意向前Ablynx的股價(jià)相比）讓人不禁猜想賽諾菲是否打算在并購方面“一雪前恥”。超高溢價(jià)也讓Ablynx的董事會(huì )成員一致同意了此次交易。

39億歐元買(mǎi)來(lái)了什么？

作為此次并購的回報，賽諾菲將獲得一種治療罕見(jiàn)血液疾病的藥物caplacizumab。據了解該藥物在歐洲和美國已經(jīng)接近獲批。華爾街投行Jefferies分析師預測caplacizumab的年銷(xiāo)售額最多將達5億美元，并且利潤可觀(guān)。通過(guò)一系列并購活動(dòng)和協(xié)議調整，賽諾菲的血液疾病產(chǎn)業(yè)將得到進(jìn)一步增強。

在此次交易的公開(kāi)聲明文件中，賽諾菲還提到了Ablynx公司旗下一項處于二期臨床試驗階段的呼吸道合胞病毒（RSV）候選藥物ALX-071與公司**部門(mén)賽諾菲巴斯德之間有著(zhù)良好的兼容性。此外，賽諾菲在這份聲明中使用了可觀(guān)的篇幅來(lái)介紹一項公司長(cháng)久以來(lái)渴望獲得的東西：一個(gè)研發(fā)技術(shù)平臺。

也許是為了回應此次并購，在29號的一份聲明中，諾和諾德表示不會(huì )對之前收購提議進(jìn)行任何修改，期待繼續與Ablynx進(jìn)行研究合作。

技術(shù)平臺是重點(diǎn)

對于大型藥企為了技術(shù)平臺而進(jìn)行并購這種行為，賽諾菲研發(fā)部門(mén)負責人Elias Zerhouni直率的表達了其懷疑態(tài)度。但在聲明中，賽諾菲卻表示Ablynx公司的單域抗體研發(fā)技術(shù)平臺將極大地強化公司技術(shù)研發(fā)體系。賽諾菲首席執行官Olivier Brandicourt也稱(chēng)贊了該平臺的潛力。他表示，公司一直致力于促進(jìn)產(chǎn)品研究與開(kāi)發(fā)的戰略轉型，擴展晚期開(kāi)發(fā)管線(xiàn)（late-stage pipeline）和強化罕見(jiàn)血液疾病方面技術(shù)平臺。而此次收購則建立在兩家公司已有的良好合作關(guān)系之上。公司計劃將繼續對Ablynx在根特（Ghent）科研中心提供支持。

賽諾菲所看重的這一駝源單域抗體研發(fā)技術(shù)平臺，迄今為止被證明是一個(gè)豐富的候選藥物來(lái)源，并且Ablynx至今依然保持著(zhù)對部分成果的控制，包括caplacizumab和ALX-0171。此外，經(jīng)該平臺所誕生的許多候選藥物通過(guò)交易轉移給了其他公司，包括艾伯維（AbbVie）、勃林格殷格翰（Boehringer Ingelheim）和默克。賽諾菲自身也在8個(gè)臨床前immuno-inflammation藥物上與Ablynx有合作。

Ablynx旗下資產(chǎn)的未來(lái)走向

Jefferies分析師對此次并購是否會(huì )出現其他競價(jià)對手這一可能性表示懷疑。此前賽諾菲在本月以116億美元收購Bioverativ。由此，分析師們認為，賽諾菲需要Ablynx的罕見(jiàn)血液病藥物caplacizumab來(lái)豐富公司在血液疾病方面的產(chǎn)品庫。此外，賽諾菲管理層也表示將繼續支持Ablynx的比利時(shí)科研中心，并且對Ablynx旗下抗RSV納米抗體ALX-0171的研發(fā)工作展現出了興趣。綜合以上情況和此次并購協(xié)議性質(zhì)，分析師們認為將不會(huì )出現其他的競價(jià)對手。

Caplacizumab很可能代表著(zhù)疾病治療的一場(chǎng)變革，該藥可以使患者不必采用血漿置換這一昂貴且危險的治療方法，減少病情急性加重風(fēng)險，保護人體器官，并且為醫生們治療這一罕見(jiàn)血液疾病的基礎疾病血栓性血小板減少性紫癜（acquired thrombotic thrombocytopenic purpura）提供了寶貴的時(shí)間。分析師預測，該藥將在18年第三季度在歐盟獲批，并于不久后的19年上半年在美國提交申請和上市。關(guān)于銷(xiāo)售額和滲透率，分析師則表示，假設該藥物作為標準治療手段而被廣泛接受，則其年銷(xiāo)售額可達5億美元，市場(chǎng)滲透率70%，并且在此情況下，公司凈現值將達到每股24歐元。

總體而言，Ablynx旗下產(chǎn)品管線(xiàn)有很強的可選性與可能性。ALX-0171的2b階段臨床試驗預計將于18年下半年取得結果，這一資產(chǎn)目前依然屬于A(yíng)blynx。Vobarilizumab系統性紅斑狼瘡二期臨床試驗預計將于18年上半年取得結果，該產(chǎn)品在關(guān)節炎適應癥上與艾伯維有過(guò)合作，因此不排除未來(lái)這一適應癥出現的可能性。此外，公司與默克合作研發(fā)的兩個(gè)納米抗體藥物也預計于今年進(jìn)入臨床試驗階段。

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