政策變革之下,醫藥企業(yè)未來(lái)的發(fā)展動(dòng)力在何方?醫藥行業(yè)細分領(lǐng)域的命運將如何?哪些企業(yè)將在內生和外延推動(dòng)下迎來(lái)利好?
醫藥行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入醫改深水區,政策變革層出不窮,行業(yè)運行邏輯和發(fā)展趨勢也在發(fā)生著(zhù)巨大變化。
供給側角度,最重要的三個(gè)政策,藥品注冊?xún)?yōu)先審評、仿制藥一致性評價(jià)、醫藥流通執行兩票制分別推動(dòng)國內創(chuàng )新藥發(fā)展、仿制藥集中度提升、流通企業(yè)集中度提升。同時(shí),一致性評價(jià)和兩票制又是醫保控費、擠壓藥價(jià)水分和支付方式改革的先行政策。
需求端角度,我國已進(jìn)入人口老齡化,剛性需求的治療型品種擠壓不合理用藥帶來(lái)的騰挪空間而加快崛起。同時(shí),消費升級正當時(shí),與之相關(guān)的連鎖化醫療服務(wù)、生長(cháng)激素、保健品、OTC等細分領(lǐng)域都在快速增長(cháng)。
在這樣的政策變革之下,未來(lái)的發(fā)展動(dòng)力在何方?醫藥行業(yè)細分領(lǐng)域的命運將如何?哪些企業(yè)將在內生和外延推動(dòng)下迎來(lái)利好?
1 醫保控費驅動(dòng)3大產(chǎn)業(yè)變遷
醫保是驅動(dòng)醫藥行業(yè)發(fā)展的指揮棒。當下,醫保控費壓力猶在,控費是主旋律。
隨著(zhù)2017年新版醫保目錄和國家藥價(jià)談判品種醫保目錄全面執行,醫保支付壓力與日俱增。根據衛計委最新數據披露,2017年11月份城鎮基本醫療保險基金實(shí)現收入1207.61億元、支出1257.67億元,首次出現單月結余為負。
如何解決醫保基金支付能力與居民日益增長(cháng)的醫療需求之間的矛盾?辦法無(wú)非有2種:
一,通過(guò)商業(yè)醫療保險的介入擴展醫保資金來(lái)源;二,通過(guò)優(yōu)化醫保支付結構,騰挪空間滿(mǎn)足新增的醫療需求。
眾所周知,在我國,商業(yè)醫療保險的發(fā)展還處于初步發(fā)展階段,短時(shí)間內很難滿(mǎn)足醫保收支缺口。因此,在當下的階段,醫保、醫療、醫藥的各項改革都在向著(zhù)“優(yōu)化醫保支付結構”的方向調整。優(yōu)化結構本質(zhì)上是存量醫保資金的騰籠換鳥(niǎo),為新納入醫保目錄品種、醫保談判品種、大病醫保支付、創(chuàng )新藥和臨床急需用藥騰挪空間。
具體途徑主要有2種:
其一,壓縮藥品醫保資金占比。通過(guò)控制藥占比、取消藥品加成切斷以藥養醫的利益鏈條,從而減少高價(jià)藥的使用;各省出臺輔助用藥目錄、重點(diǎn)藥品使用監控等措施限制輔助用藥等。
其二,改善用藥結構。過(guò)去在我國,一品兩規和招標分組的招標政策、按比例支付的醫保支付方式、沒(méi)有仿制藥一致性評價(jià)等多原因,導致原研藥即使在仿制藥上市后,也沒(méi)有出現價(jià)格的大幅度下降,導致醫保資金使用效率長(cháng)期沒(méi)有得到化。而“一致性評價(jià)+醫保支付標準+二次議價(jià)”等政策的組合拳,將徹底改變這一狀況,使得高性?xún)r(jià)比、臨床療效確切的優(yōu)質(zhì)仿制藥使用占比大大提升,減少高價(jià)的專(zhuān)利過(guò)期原研藥,節省醫保資金。
因此,從醫保資金支付結構優(yōu)化的角度來(lái)看,醫藥產(chǎn)業(yè)將向這3個(gè)方向變遷:
1、擁有一致性評價(jià)品種或擁有創(chuàng )新藥、臨床亟需、臨床效果顯著(zhù)品種的企業(yè)。
2、不受醫保控費影響或受益于消費升級的相關(guān)醫藥企業(yè),如品牌OTC企業(yè),生長(cháng)激素相關(guān)企業(yè),連鎖醫療服務(wù)相關(guān)企業(yè),中短期受益于集中度提升、長(cháng)期受益于處方外流的零售藥店等。
3、輔助用藥、高價(jià)藥的使用將明顯受到限制。
2
6大領(lǐng)域迎來(lái)發(fā)展機遇
行業(yè)分化也反映了產(chǎn)業(yè)趨勢的演變。從醫藥細分子行業(yè)角度來(lái)看,2017年行業(yè)分化加劇,生物藥、醫療器械、醫療服務(wù)、醫藥流通等子行業(yè)增速較快。
化學(xué)原料藥受環(huán)保核查壓力和產(chǎn)能收縮迎來(lái)漲價(jià)周期,收入與凈利潤增速有所提升;化學(xué)制劑2017年前三季度收入同比增長(cháng)15%,增速穩定,未來(lái)在仿制藥一致性評價(jià)的推進(jìn)中,將迎來(lái)劣質(zhì)和過(guò)剩產(chǎn)能出清,結構進(jìn)一步優(yōu)化。
中藥飲片因不占藥占比、可享受25%的醫藥加成,近年來(lái)維持高速增長(cháng),2017年前三季度收入207億元,同比增長(cháng)18%。而受輔助用藥限制影響,中藥注射劑占比較大的中成藥板塊增速緩。
生物藥在生長(cháng)激素快速放量、**恢復性高增長(cháng)的驅動(dòng)下高速增長(cháng),2017年前三季度實(shí)現收入482億元,同比增長(cháng)37%。
醫藥流通板塊2017年前三季度收入3177億元,同比增長(cháng)23%。2017年各省兩票制已執行大部分,2018年業(yè)務(wù)轉換有望調整完畢,醫藥商業(yè)板塊也將迎來(lái)拐點(diǎn)。受益于分級診療和消費升級,醫療服務(wù)板塊也呈現高速增長(cháng)。
從這些子行業(yè)2017年的表現以及醫保控費驅動(dòng)的產(chǎn)業(yè)變遷趨勢來(lái)看,2018年,創(chuàng )新藥、優(yōu)質(zhì)仿制藥企業(yè)、零售藥店、醫療服務(wù)企業(yè)、品牌OTC、醫藥商業(yè)將持續受益。
在一系列改革的激活下,創(chuàng )新藥迎來(lái)行業(yè)迎來(lái)歷史發(fā)展機遇。創(chuàng )新藥布局逐漸與國際接軌,涉及抗腫瘤、慢性代謝性疾病等臨床主要病種領(lǐng)域均有眾多產(chǎn)品布局。二級市場(chǎng)估值重建也推動(dòng)創(chuàng )新企業(yè)估值水平大幅提升,通過(guò)研發(fā)投入或餅干布局創(chuàng )新藥的相關(guān)公司被看好。如恒瑞醫藥、復星醫藥。
一致性評價(jià)推動(dòng)仿制藥步入通用名時(shí)代,進(jìn)口替代、集中度提升兩大邏輯為優(yōu)質(zhì)仿制藥企業(yè)帶來(lái)廣闊發(fā)展空間。一致性評價(jià)進(jìn)度較快的品種相關(guān)上市公司、優(yōu)質(zhì)制劑出口轉內銷(xiāo)企業(yè)、CRO相關(guān)企業(yè)等將受益。
零售藥店板塊,中長(cháng)期看,醫藥分開(kāi)和商業(yè)醫保崛起是趨勢,零售藥店將成為藥品主要銷(xiāo)售終端,長(cháng)期來(lái)看,其將受益于處方外流。益豐藥房、老百姓、一心堂等將受益。
醫療服務(wù)行業(yè)受益于消費升級和新消費需求催生的高品質(zhì)追求。連鎖擴張醫療服務(wù)領(lǐng)域的愛(ài)爾眼科、美年健康、通策醫療,生長(cháng)激素領(lǐng)域的長(cháng)春高新,中藥品牌OTC領(lǐng)域的云南白藥、東阿阿膠等將受益。
品牌OTC受政策管制較小,不受藥占比、醫保控費、招標降價(jià)、帶量采購等因素限制,且具有避險屬性,品牌和銷(xiāo)售能力是影響其放量的關(guān)鍵因素。
醫藥商業(yè)受兩票制沖擊短期將持續低迷,但中長(cháng)期來(lái)看,行業(yè)集中度提升是大勢所趨,考慮到零加成和兩票制執行進(jìn)度,2018年下半年將是醫藥商業(yè)的拐點(diǎn)期。
3 這些公司將迎來(lái)利好!
中國醫藥:看好推廣和精細化招商體系
中國醫藥正在搭建的推廣和精細化招商體系這一戰略布局具有重大意義。
對于其醫藥工業(yè)版塊來(lái)講,此前很大一部分制劑都是低價(jià)銷(xiāo)售,真正銷(xiāo)售環(huán)節的高利潤率(代理商利潤率有望達到10%)與普通醫藥商業(yè)純銷(xiāo)1%左右凈利潤率相比,是數倍的差距,而這部分利潤此前卻被外部代理商賺走了。中國醫藥實(shí)施推廣和精細化招商體系以后,這部分利潤將會(huì )轉化為公司商業(yè)體系的利潤,相當于公司賺取了從工業(yè)制劑+商業(yè)推廣的全產(chǎn)業(yè)鏈利潤。
對于其醫藥商業(yè)板塊而言,隨著(zhù)兩票制的實(shí)施,其推廣和精細化招商體系將能夠實(shí)現外部制劑品種的全國總代理,有望實(shí)現10%以上的凈利潤率,且擺脫了傳統醫藥商業(yè)同質(zhì)化競爭、相對醫院弱勢、利潤率被侵蝕的局面。
濟川藥業(yè):蒲地藍進(jìn)入多省醫保目錄超預期
2018年1月2日,蒲地藍進(jìn)入河南省醫保目錄,此時(shí),其已經(jīng)進(jìn)入了12個(gè)地區的醫保目錄,隨著(zhù)各省出臺醫保增補目錄期限將近,蒲地藍后續還有機會(huì )進(jìn)入其他更多省份的增補目錄。
在醫院端,在醫保目錄增補省份增加、成人科室拓展、門(mén)診限針劑政策的范圍不斷擴大推動(dòng)下,蒲地藍口服液預計將保持15%左右的快速增長(cháng)。
OTC端推廣人員增加、覆蓋藥店數量快速增加、零售藥店嚴格執行抗生素處方藥銷(xiāo)售政策等,也推動(dòng)OTC端實(shí)現35%左右的高速增長(cháng)。
樂(lè )普醫療:創(chuàng )新醫療器械+一致性評價(jià)
自雅培Absorb可降解支架撤市后,樂(lè )普醫療NeoVas已成為全球范圍內進(jìn)展最快的全降解冠脈支架產(chǎn)品,2018年內獲批的概率較大。
據CDE披露,目前阿托伐他汀、氯吡格雷75mg的BE試驗已完成,近期將啟動(dòng)申報。纈沙坦、苯磺酸氨氯地平的BE試驗也將陸續展開(kāi)。這些品種均為市場(chǎng)規模較大、原研份額占比較高的品種,在一致性評價(jià)邏輯下,將成為收益標的。
長(cháng)春高新:國內生長(cháng)激素龍頭
長(cháng)春高新?lián)碛腥蜃钔晟频姆坩槨⑺槪▏鴥泉毤遥㈤L(cháng)效(全球首家)生長(cháng)激素產(chǎn)品線(xiàn),覆蓋低、中、高端人群,市場(chǎng)格局好,2016年樣本醫院市場(chǎng)份額59%,是國內生長(cháng)激素的絕對龍頭。
在銷(xiāo)售層面,長(cháng)春高新以矮小癥患者慈善救助切入,逐漸完成了市場(chǎng)教育和推廣工作。2016年,其增加200多人銷(xiāo)售加強營(yíng)銷(xiāo)推廣,伴隨著(zhù)二三線(xiàn)城市銷(xiāo)售下沉、產(chǎn)品適應癥拓展,以及水針、長(cháng)效逐步對粉針劑型的替代,生長(cháng)激素還將繼續放量。
此外,長(cháng)春高新的聚乙二醇長(cháng)效生長(cháng)激素四期臨床即將完成,唯一國產(chǎn)重組促卵泡激素未來(lái)也有望逐步實(shí)現進(jìn)口取代。后者2016年樣本醫院銷(xiāo)售6.94億元,預計終端市場(chǎng)規模30億元左右。
葵花藥業(yè):兒童藥領(lǐng)先者
葵花藥業(yè)擁有60多個(gè)兒童藥產(chǎn)品,其中包括小兒肺熱咳喘口服液等黃金品種,品牌顯著(zhù)。同時(shí),其已經(jīng)在全國建立了超400支省級銷(xiāo)售團隊,產(chǎn)品有效覆蓋超全國30萬(wàn)家零售終端網(wǎng)點(diǎn)及近6000家醫院,銷(xiāo)售能力強悍。
近年來(lái),葵花藥業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理體制和營(yíng)銷(xiāo)模式進(jìn)一步精細化改革,考核方式以利潤為導向,將此前品牌公司、處方公司、普藥公司細化為19個(gè)品類(lèi)群為主的子事業(yè)部,銷(xiāo)售渠道更為精細化,強化執行“一品一策”戰略,為黃金單品及優(yōu)勢品種量身打造合適的營(yíng)銷(xiāo)模式。
2017年2月,小兒科喘口服液被納入新版醫保乙類(lèi)目錄,已經(jīng)在10省掛網(wǎng)中標,醫院端放量將明顯加快。此外,二線(xiàn)潛力黃金產(chǎn)品如小兒柴桂退熱顆粒等空間大、競爭少,在“一品一策”戰略下也有望成為大品種。
益豐藥業(yè):零售藥店中的精細化龍頭
與老百姓大藥房、一心堂相比,益豐的運營(yíng)和精細化管理優(yōu)勢突出,新店獲利周期快(12~15個(gè)月)。其毛利率的持續提升主要來(lái)自其持續推進(jìn)商品精品戰略,不斷將高毛利精品導入新整合門(mén)店。同時(shí)不斷提高員工專(zhuān)業(yè)化服務(wù)水平,順利推廣這些產(chǎn)品。
目前,藥店的醫保資質(zhì)正在慢慢放開(kāi),除了江蘇省,上海、江西、湖北醫保資質(zhì)也有望出來(lái),新進(jìn)入醫保對藥店的客流量和客單價(jià)帶動(dòng)明顯。
云南白藥:百年重要品牌換發(fā)新機
2016年和2017年,新華都和江蘇魚(yú)躍分別通過(guò)增資254億元、56.38億元獲得白藥控股50%、10%的股權,云南白藥混改處不落地,民營(yíng)資本的注入,將激發(fā)白藥新活力。
在產(chǎn)品競爭激烈的OTC市場(chǎng),品牌為云南白藥帶來(lái)了強大的議價(jià)能力。目前,云南白藥藥品事業(yè)部、健康產(chǎn)品事業(yè)部、中藥材資源事業(yè)部、醫藥商業(yè)公司形成了覆蓋上中下游的全產(chǎn)業(yè)鏈條,各事業(yè)部均有增長(cháng)潛力,全方位打造消費品多元化發(fā)展大健康平臺。
華海藥業(yè):制劑出口龍頭
華海藥業(yè)深耕美國和歐盟制劑市場(chǎng)10年以上,自2007年第一個(gè)ANDA品種獲FDA批準在美國上市以來(lái),截至2017年12月共有32個(gè)ANDA品種獲批,也有包括普瑞巴林在內的制劑產(chǎn)品在歐盟獲批。其不僅在規范市場(chǎng)仿制藥研發(fā)、申報、生產(chǎn)等方面積累了豐富的經(jīng)驗,制劑出口銷(xiāo)售額也將獲得跨越式發(fā)展。
這也為華海藥業(yè)參與國內一致性評價(jià)構筑了強大的競爭優(yōu)勢。目前,華海已經(jīng)申報了16個(gè)一致性評價(jià)品種,涉及27個(gè)文號,2018年,其將成為通過(guò)一致性評價(jià)品種數量最多的企業(yè)之一。
泰格醫藥:成長(cháng)空間廣闊
CRO大臨床和BE新增業(yè)務(wù)龍頭+收購子公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈+產(chǎn)業(yè)投資等方式切入創(chuàng )新藥產(chǎn)品端,泰格醫藥多方面布局創(chuàng )新藥研發(fā),未來(lái)發(fā)展空間廣闊。
泰格醫藥上市之初的核心業(yè)務(wù)是幫助客戶(hù)做臨床研究,客戶(hù)包括輝瑞等跨國藥企、恒瑞等國內醫藥龍頭,是為數不多的有能力承擔國際多中心臨床試驗的本土CRO公司。根據測算,泰格醫藥手中新增合同金額在18億左右,累計待執行合同金額超20億。
近年來(lái),泰格醫藥還收購了方達醫藥(BE業(yè)務(wù)的重要承接方)、韓國DreamCIS、北醫仁智等公司,業(yè)務(wù)拓展到了臨床前CRO、醫療器械CRO等領(lǐng)域,涉及新藥研發(fā)的全產(chǎn)業(yè)鏈。
合作咨詢(xún)
肖女士
021-33392297
Kelly.Xiao@imsinoexpo.com